Certaines gestionnaire de fonds bouleversent leurs portefeuilles d'actifs plus fréquemment qu'ils ne le prétendent eux-mêmes.
Selon une étude réalisée entre juin 2006 et juin 2009, presque deux tiers des stratégies destinées aux investisseurs institutionnels ont dépassé le volume négocié initialement. En moyenne, le volume a augmenté de 26%, avec des pointes pouvant même atteindre 150 à 200% révèle une récente étude réalisée par l'Institut IRRC à la demande du cabinet de consultants Mercer.
L'étude a analysé l'horizon des placements de portefeuilles d'actions gérés activement et comparé les différentes régions et les styles. Elle démontre que les gestionnaires de portefeuilles ont tendance à sous-estimer le volume d'échanges de leurs stratégies et à conserver en moyenne un plus grand nombre de positions en actions dans leurs portefeuilles par rapport à ce qu'ils se sont eux-mêmes fixés comme objectif.
Des échanges plus importants que prévus
Près des deux tiers de ces stratégies ont débouché sur un plus important volume d'échange. Certaines d'entre-elles ont même dépassé de 150 à 200% les objectifs visés à l'origine. Et en moyenne, le volume des échanges commerciaux dépassait de 26% ce qu'ils devraient être. Dans l'échantillon des 991 stratégies, le volume commercial annuel a été réalisé 72%. Et dans 20% des stratégies, il a dépassé 100%.
Les stratégies basées sur la valeur tendirent à un plus petit volume d'échange que les autres styles d'investissement. Les stratégies large cap ont démontré un plus gros volume de transaction que ce ne fut le cas des stratégies small cap. Et les stratégies axées sur la durabilité (investissement socialement responsable) ont porté sur de moins importants volumes que ce n'est le cas des stratégies qui ne visent pas spécifiquement la durabilité.
Les raisons d'une orientation sur le court terme
Les études de cas qualitatives portant sur huit gestionnaires de capitaux actifs du fonds ont démontré que les raisons d'une orientation sur le court terme résident dans la volatilité des marchés et l'évolution des paramètres macro-économiques; l'hétérogénéité des préférences des investisseurs; les systèmes d'intéressement à court terme destinés aux gestionnaires de portefeuille et finalement un comportement irrationnel.
Les gestionnaires de portefeuille ne manquent pas de reconnaître les effets potentiels négatifs d'une vision sur le court terme, même si certains prétendent que l'on peut les éviter. Ils ont relevé que l'orientation sur le court terme de l'investissement potentiel pousse les entreprises à se concentrer sur le succès à court terme, augmente la volatilité des affaires, fait apparaître un manque de discipline dans l'optique de la fidélité à la stratégie dans le processus d'investissement et que l'intérêt des gestionnaires de portefeuille ne coïncide pas avec celui de leurs clients.
